美国科技巨头计划在今年投入3250亿美元用于人工智能基础设施，这一举措能否支撑股价？

在经历了一轮市场下跌后，根据最新发布的2024年第四季度财报数据，Meta（META）、微软（MSFT）、亚马逊（AMZN）和谷歌母公司Alphabet（GOOG）预计在人工智能（AI）基础设施建设方面的总支出将达到3250亿美元。

为回应投资者的担忧，这些科技巨头的管理层在财报电话会议上开始倡导“先支出，后担心”的理念。华尔街的分析师们也纷纷表示看好这些公司在将AI支出转化为盈利和提升股价方面的潜力。

预计今年再支出3250亿美元

近期，中国初创公司DeepSeek推出了一款与OpenAI竞争的开源AI模型，其价格仅为OpenAI的一小部分，并且训练成本远低于美国科技巨头和初创企业。由此，美股科技股在一段时间内遭遇了普遍抛售，市场对这些公司在AI基础设施领域的大额支出提出了质疑。然而，DeepSeek并未显著影响科技巨头们在AI支出上的计划。

Meta、微软、亚马逊和Alphabet近期发布的财报显示，预计到2025年，这些科技巨头在AI基础设施上的总支出将累计达到3250亿美元，而2024年的相关支出约为2230亿美元。如果这些计划顺利实施，2025年的支出将较上年增长46%。

在四大科技巨头中，亚马逊在AI领域的投资规模最大，预计2024年将投入780亿美元，显著高于微软的560亿美元和Alphabet的530亿美元。展望未来，亚马逊在最近一季度的财报电话会议上表示，近期263亿美元的AI支出“合理代表”了其2025年的投资计划，其中2024年的总投资预计将达到约1050亿美元。

亚马逊首席执行官安迪·贾西（Andy Jassy）指出：“绝大多数资本支出将用于亚马逊云服务部门（AWS）的AI发展。毫无疑问，AI是自云计算以来最大的机遇，甚至可能是自互联网以来最大的技术变革和商业机遇。”不过，财报发布后，亚马逊的股价在当天下跌超过4%。

在1月末，Meta确认将在2025年投入600亿至650亿美元用于AI基础设施建设，这一预测超过了市场之前的预期（380亿至400亿美元）。Meta首席执行官扎克伯格表示，公司预计将投入“数千亿美元，长期致力于AI基础设施的建设”，包括在路易斯安那州建立一个接近曼哈顿规模的新数据中心。

谷歌于上周二表示，预计今年将投入750亿美元用于AI建设，这一数字比华尔街之前的预期高出约30%。与亚马逊一样，Alphabet在宣布该投资计划的当天股价下跌了7%。

微软在2024财年度（截至2024年6月30日）的总体支出接近560亿美元，主要由在AI建设领域的投入驱动。然而，与AI相关的收入却低于预期，这导致公司股价在去年夏天出现暴跌。

根据近期发布的第二财季业绩，微软在2025年至今已支出420亿美元，预算为800亿美元。投资者对微软的支出表现出谨慎态度，认为其AI服务的增长潜力不足。财报发布后，该公司的股价当日下跌6%。

“先支出，后担心”能否支持股价？

虽然科技巨头们坚信，所有这些支出将在长远中取得回报，投资者自去年下半年起对这些公司在AI领域的支出是否能够转化为实际收益以及是否足以支撑高股价产生了疑虑。

在被询问Meta如何实现AI支出变现时，该公司推出了“先支出，后担心”的理念。Meta首席财务官苏珊·李（Susan Li）在1月29日的财报电话会议上表示：“我们对Meta AI的初步关注点是建立良好的消费者体验，坦率而言，这正是我们当前努力的方向。”她补充道：“我相信，随着时间推移，AI方面的支出将带来显著的变现机会，包括付费推荐和高级产品等，但这并不是我们在Meta AI开发中当前的重点。”

Meta的最新财报还指出，该公司的AI工具在广告商中迅速获得关注，相应收入从六个月前的100万美元增加到400万美元。摩根大通的分析师道格·安穆斯（Doug Anmuth）指出，与谷歌相比，AI投资的回报在Meta的核心广告业务中更加明显。

谷歌首席财务官阿纳特·阿什肯兹（Anat Ashkenazi）在之前的财报电话会议中表示，公司的云部门“每年从AI基础设施和生成式AI解决方案中获得数十亿美元的收入”，但未提供更具体的细节。她还补充称，市场对谷歌AI产品的需求超过了相关产品的供应能力。

务（包括Azure AI、Copilot及其他生成性AI产品）的年度收入已超过130亿美元。微软指出，AI支出对Azure收入增长的贡献达到了13个百分点，相比去年增长了31%。此外，微软对AI业务收入前景的信心也部分源于OpenAI的承诺。然而，OpenAI自身的盈利模式仍不甚明朗，该创企预计在2024年将面临50亿美元的亏损，而同期预期的收入仅为37亿美元。

尽管投资者对科技巨头们的AI支出愈加持谨慎态度，并提出质疑，华尔街分析师对大科技股仍保持乐观的展望。券商Raymond James在2月3日发布的一份报告中指出，尽管“变现问题依旧存在”，但已有迹象表明科技巨头在缩小AI支出与收益之间的差距。

摩根士丹利最近的研究报告也强调，科技巨头不断增长的AI支出正支撑着科技股及AI概念股的上涨行情和牛市预期。机构Creative Strategies的首席执行官及首席分析师贝恩·巴贾瑞（Ben Bajarin）表示，尽管科技巨头的AI支出提升了“部分”云服务的开支，但我们不能忽视仍然存在大量传统云服务。因此，目前的AI云服务发展仍处于早期阶段，预计到2025年下半年将涌现出优于市场的表现。